A Saudi Aramco está partindo para cima dos postos. A Vibra é a próxima?

Nos últimos meses, a Saudi Aramco tem raspado o mercado de postos de gasolina pelo mundo.

A petroleira da Arábia Saudita começou a onda de M&As em março do ano passado, comprando uma rede de postos no Chile, a Esmax. No início deste ano, outra aquisição, dessa vez nas Filipinas: uma rede de 165 postos.

Agora, a Saudi Aramco está pagando US$ 3,5 bilhões pela Primax, uma rede de mais de 2.100 postos no Peru, Colômbia e Equador. 

Todas essas transações estão fazendo os investidores especularem se a próxima parada dos sauditas não seria o Brasil.

Preço não seria um problema. Para se ter uma ideia, o valor pago pela Primax é exatamente o market cap da Vibra hoje (R$ 20 bilhões), depois do papel cair quase 30% nos últimos 12 meses. 

“Entre os potenciais alvos, a Vibra é vista como a principal candidata dado que ela é o maior player do mercado e uma ‘true corporation’,” disse o Bradesco BBI num relatório enviado a clientes. 

Hoje os maiores acionistas da empresa são a Previ, com quase 10% do capital, a Dynamo, com cerca de 8%, e o empresário Ronaldo Cézar Coelho, também com 8%. 

Dado esse cenário, o banco analisou a cláusula de poison pill da Vibra, que é acionada quando algum acionista ultrapassar 25% do capital. 

O poison pill obriga o comprador a fazer uma oferta por 100% do capital com base no maior preço intraday dos últimos 18 meses, ajustado pelo CDI e adicionando um prêmio de 15%. 

“Atualmente, o maior preço dos últimos 18 meses foi de R$ 26,60, em março de 2024. Com o ajuste do CDI esse preço subiria para R$ 29,90, e para R$ 34,30 com o prêmio de 15%,” escreveu o banco. 

“Esse preço em comparação ao preço de tela implicaria num prêmio de 90%.”

O Bradesco nota, no entanto, que o preço da poison pill deve se manter nesse range de R$ 34-37 até a primeira semana de março de 2026, quando deve começar a cair caso não haja uma renovação das máximas. 

“Uma potencial aquisição da Vibra pela Aramco não é nada mais que especulação de mercado; no entanto, se uma transação acontecesse, as regras da poison pill teriam que ser respeitadas.”

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